汽车结构

  乐通娱乐市场销量数据,2017年10月实现乘用车销量235万辆,同比微增0.4%。我们认为2018年汽车销量将维持弱增加,维持对整车行业标配的评级,但细分市场将呈现布局调整,消费升级趋向带动奢华品牌实现稳健增加,同时自从品牌无望受益于中高端产物需求添加。

  乘用车销量增速放缓。2017年10月乘用车销量为235万辆,销量增速由9月3.3%降至0.4%,次要缘由正在于购买税二次退坡对提前消费刺激结果削弱。17年前10月轿车销量同比下降1.9%,SUV销量增速由2016年45.4%下滑至15.8%。因为岁首年月购买税补助退坡,前10月1.6升及以下乘用车销量同比下降2.0%,销量占比由2016年72.2%降至68.4%。我们估计4Q17起乘用车市场增速持续下滑,并下调17年销量增速方针至2.6%,估计18年销量同比增加1.6%。

  奢华品牌需求不变。受益于人均可安排收入的增加以及汽车金融营业的快速扩张,2017年前9月奢华车销量增加18.1%。我们预期17年中国奢华车销量增速为17.4%,18年为15.0%,远超乘用车销量增速。10月,华晨宝马实现销量3.0万台,同比增加20.4%,次要缘由正在于新5系产能逐步。跟着5系爬产,1H18国产X3落地,我们预期华晨宝马自4Q17起销量环比改善,实现17年销量38.6万台(同比增加24.5%),18年47.7万台(同比增加23.6%),19年53.4万台(同比增加11.9%)。

  自从及日系品牌份额上升。17年前10月,自从品牌实现销量840万台,同比增加3.2%,市场拥有率同比上升0.5个百分点至43%。自从品牌SUV销量前10月同比增加21.3%,我们认为强劲的SUV需求对自从品牌份额提拔起到环节感化。此外,自从品牌近年来前进较着,产物合作力大幅提拔,我们认为自从品牌SUV无望向上冲破,领先的自从车企将受益于消费升级带来的汽车需求增加。日系品牌前9月销量同比增加22%,韩系、法系品牌销量大幅下滑。我们预期,因为产物力提拔,18年日系品牌仍将获得更多市场份额。

  维持标配。我们认为2018年汽车销量将维持弱增加,维持对整车行业标配的评级,但细分市场将呈现布局调整,消费升级趋向带动奢华品牌实现稳健增加,看好华晨汽车(1114:HK-BUY)及永达汽车(3669:HK-BUY)。同时自从及日系品牌无望受益于中高端产物合作力加强,广汽集团(2238:HK,N-R)将成为次要受益者。